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课代表立正的官方Podcast
深度访谈，有用干货，亲身验证的「真本事」
Superlinear Academy创始人，Maven Top AI Instructor
前Statsig布道师（OpenAI收购），腾讯副总监，Meta，Amazon；康奈尔经济学博士
社区：Superlinear.Academy
课程：ai-builders.com
个人：lizheng.ai
我在跟同學們私下交流的時候
發現很多同學對我們國家經濟問題的嚴重性
和這些問題的成因缺乏認知
比如甚至有同學會問出來
現在房價已經跌了這麼多
是不是一個買房子的好時機這樣的問題
我覺得如果對這種基本的問題缺乏認知的話
是很危險的
可能會導致你辛苦奮鬥了很多很多年的財富
因為一個錯誤的決定就灰飛煙滅
所以我今天想借這樣一本書
去講一講我對這個問題的理解
首先要說一下我是一個拿著中國護照的中國人
然後我家庭的絕大多數的財富也在中國
我有100%的理由希望中國的經濟是好的
但是我們要解放思想實事求是
我們想讓經濟變好
第一件事就是要真實客觀的去認知現狀
不能用自己的異鄉情人去代替真實
接下來我會用簡單的篇幅講一下結論和預測
我們會花更大的篇幅去講一下背後的經濟學原理
和為什麼會發生這樣的事情
基本上就是這本書說的
如果你看懂這本書的話
這些視頻不需要我講
你自然而然就知道這裡邊的道理是為什麼
結論其實我去年6月7月份的時候
跟凱利做了一個連線
在那裡邊他就問我
然後我也回答了
但是因為話題比較敏感
我就沒有多說
我說中國經濟未來的前景應該是
在日本的80年代到美國的20年代之間
也就是日本的失去的30年和美國的大衰退之間
也就是說如果我們現在把一切東西都做好的話
可能得到的結果是日本失去了30年
如果我們做得不好的話
得到的結果就是美國的大衰退
為什麼會這樣
是因為我們國家經濟在發展的時候
有一個最重要的飛輪
這個飛輪就是土地財政、土地金融、房價和政府的投資
在這本書裡面有提到
地方政府80%多的收入都是來自於土地財政
也就是賣地
他們把這個地賣了以後
而且還可以把土地未來的收益去金融化
從而得到錢去建園區
去修高速公路
去做各種各樣的投資
然後這些投資就會讓你有更多的地可以賣
讓經濟可以發展
讓你的地的價格變高
比如說我們修一條輕軌
修一條地鐵
輕軌和地鐵旁邊就可以開發更多的樓盤
而且這些樓盤的價格也會一漲再漲
這三個鏈條互相之間都是有正反饋的
也就是說你政府越投資
地價越漲
然後政府越有錢
就越可以繼續投資
但是當這個鏈條反過來的時候
也會是一個螺旋式下降的過程
也就是說如果當你的房價地價不漲的時候
政府就沒有錢了
政府沒有錢投資的時候
你的房價和地價就更不上漲
從此進入一個惡性循環
那這件事情到底有多嚴重呢
還是在這本書裡邊的估計是
地方政府的債務占了我國GDP的40%多
然後全國的房地產企業的債務占了整個GDP的80%多
而大家知道我們地方政府在進行了這麼多年的投資之後
其實投資的收益率已經是非常非常低了
這本書裡有提到基本上不超過1%
也就是說當你投下去100塊錢的話
你要通過100年才能賺回來這100塊錢
這裡邊的投資如果不能靠收益去回本的話
只能靠一個擊鼓傳花的方式去回本
當大家都相信你手裡的東西值錢的時候
大家就可以持續不斷的借給你錢
你可以用薪債去還救債
但是當你手裡的這些東西不值錢的話
你擊鼓傳花的遊戲也就停止了
那地方政府為什麼在投資收益率這麼低的情況下
還要去借那麼多錢去進行投資呢
這是因為投資是直接算計GDP的
而GDP基本上是一個政府官員最核心的考核指標之一
所以歸根結底贏虧同源
我們國家這麼多年的高速經濟發展
大家所看到的修的那麼多的高速公路
那麼多的基礎設施
整個城市也非常驚人的速度去擴張
無論是城市園區還是各種工業園
還是各種各樣的特色小鎮等等的東西
都是以土地財政、房價和投資的這個正循環去驅動的
它帶來了這麼多的經濟奇蹟
當它反過來的時候
它的反噬的效果也是非常之大
那為什麼飛輪的方向反過來呢
其實歸根結底就是信心
我記得幾年前有一篇文章叫做
信心比金子還寶貴
就是這個樣子的
之前大家有兩個信心
我記得藍小歡就是這本書的作者
他在一個播客的採訪裡面有講過
他說我們國家的社會主義核心價值觀
第一條就是富強
這個其實是很少見的
而且我們一直說是要以經濟發展為中心
所以說當時大家都有一個預期
就是我們無論如何
都是會把發展經濟放在第一位的
後來的一系列事情也告訴我們
這個預期其實是被打破了的
第二個就是我們政策的穩定性
在美國有很多宏觀經濟學者
他們會比較各種各樣的體制
然後去說無論你是一個權威政體
還是一個民主政體
其實商人們在意的是你的政策的穩定性和延續性
他們會覺得在這方面中國其實是非常有優勢的
可是這個預期也被打破了
確實我們的政策是穩的
但是我們想要變血的時候變得是很快的
一份文件甚至一個事件就可以讓一個行業消失
比如說教培比如說偷口秀
我不記得大家還記得多少21年和22年的新聞
那個時候我們的執法也是非常有指向性
非常有民粹色彩的
導致企業家們從金曲的心態變成了自保的心態
所以說當信息沒有的時候
消費投資和工商業都會下降
而我們的房地產房價也會下降
這裡邊就會帶動那個循環從一個正向走向負向
所有這裡書裡提到的問題
在你的飛輪往前走的時候都是很難解決的
當你的飛輪往後走的時候
你想讓它再往前走都很難了
更不要提解決那些問題了
所以說回到一開始的那個預測
我真的覺得我們的經濟如果能像日本的80年代那樣子
失去30年已經算是一個非常好的結果了
因為當時日本其實有非常完善的社會保障體系
他們的出口也沒有受到那麼大的打擊
而且他們本身國內的消費也是可以的
他們的經濟結構也還是可以的
關於出口產能過剩
我們的二人經濟也就是國有經濟和民營經濟的
這個二人經濟之間互相不打通的問題
我在這裡都沒有談並不是他們不重要
而是他們比起土地財政這個問題不是最重要的
總之日本很多的有利因素我們是沒有的
而我們有很多日本的不利因素
當然了如果只是房價下跌的話
我相信很多事情還是有辦法
第一我們的房價是慢慢漲上去的
而不是幾年之內就漲上去的
所以說它在下跌的過程中也不會導致很多人一下子都出現問題
第二我們地方政府的投資無論如何都是換成了資產
比如說那些公路園區
哪怕它產生不了非常高的收益
它起碼是一些資產
事情尚有可為
我最擔心的就是我們的匯率和銀行出現問題
在這裡邊有講我們的銀行尤其是銀行其實也是一個非常大的問題
包括我們的土地金融地方政府的衝突公司
到最後可能就是要靠銀行去兜底
銀行能不能兜住這麼大的底
我覺得這就不是我能說清楚的了
總之這是我非常擔心的事情
好的分析就分析到這裡
我衷心的希望我的分析都是錯的
所以我的分析有什麼不合理不到位的地方
也希望大家在評論區跟我指出
希望這些視頻對大家有用
我們下次再見拜拜